值得一看元宇宙当前的投资逻辑与机会

元宇宙是立足未来10年以上的产业大趋势,继PC、移动互联网之后,逐步走入第三代互联网。

元宇宙背后代表了多种产业和科技趋势的共振,包括

1)终端的VR\AR\MR\XR为代表的新一代终端放量,22年VR新设备放量极具看点;

2)区块链+NFT的底层协议的应用,从数字货币扩散到数字资产,更多有IP价值的公司有望迎来价值重估;

3)云计算/边缘计算等算力的进步,对GPU\DPU需求持续提升,搭建更为流畅的虚拟场景;

4)人工智能的应用,为数字世界的内容共创、智能化提供基础;

5)数字基建,包括数字孪生等技术的应用让虚拟世界更加真实。

传媒互联网在元宇宙的机会主要集中在平台和应用两方面,平台大概率由有资金实力/人才优势的互联网巨头来搭建,其中以腾讯和字节跳动两家公司为代表,目前的元宇宙储备和布局也最具实力。应用端则集中在虚拟人、NFT、游戏(链游、VR游戏、UGC共创)等方面,这些机会对很多A股相关公司都带来低估值基础上的修复,目前这些方向的业绩兑现还比较早期,大多在布局阶段中,今年预计可以陆续看到相关业务带来的收入增量逐步体现,目前市场对元宇宙整体仍有分歧,但从海外的元宇宙生态来看,很多环节已经起量并且带来很好的经济效益,我们认为不论是国内的元宇宙产业发展还是A股的投资机会都值得继续重点关注。

虚拟人:

2B和2C都有较强需求出现。

2B的企业打造自身虚拟人主要为了完善新时代的企业对外形象,同时承担logo、代言人、销售等多方面职能,同行跟进过程中,不断有更多企业加入尝试,这部分需求落地到很多为客户做全案营销的广告代理公司上,激活了营销板块行情,目前还是有大把低估值的公司;

2C主要是以虚拟偶像的形式存在,类似于明星/网红产业连,打造逻辑也较为一致,虚拟人的技术本身相对成熟,市场有多种技术方案可以选择,核心壁垒在于形象设计、内容运营以及营销推广方面,这对很多影视类、营销类公司来讲是最擅长的能力,因此涉及到的相关公司是最多的,未来如果升级到虚拟人2.0,实现智能交互,对AI等技术的需求会显著提升。

投资标的:芒果超媒蓝色光标、浙文互联、华扬联众欢瑞世纪、立方数科、平治信息捷成股份锋尚文化三人行华策影视天神娱乐、星期六。

NFT:

中文名非同质化代币,立足于区块链基础上的资产确权工具,与数字货币这种区块链上的同质化代币相对应,NFT为数字资产的确权和后续资产增值交易等提供了基础,和区块链结合在一起是元宇宙世界非常重要的底层协议工具。

目前海外的NFT生态已经开始快速爆发,opensea作为目前国外最大的nft交易平台gmv已经接近150亿美金,平台估值133亿美金。海外各种nft资产如图片、音乐、视频、房产、体育等都开始有很好的交投表现。目前国内也有自己的联盟链和nft工具,不过因为禁止数字货币和二次交易,目前国内更多是以首发销售的数字藏品形式存在,包括腾讯的幻核、阿里的蚂蚁粒、视觉中国的元视觉等。未来如果国内能放开nft的二次交易,想象空间很大。

投资标的:视觉中国、浙文互联、星辉娱乐博瑞传播新媒股份智度股份

游戏:

公认为元宇宙里的杀手级应用,在上述方向都已经拔了一波估值的背景下,最近补涨动力强烈。

2021年roblox的上市让市场看到了游戏ugc共创平台的价值。

目前元宇宙方向的游戏形态我们认为可以关注区块链游戏和vr/ar内容两种类型;

区块链游戏主要是开创了play to earn的商业模式,将游戏和数字货币交易体系挂钩,游戏产品转变成金融产品,用户玩链游主要是为了获取数字资产以及背后带来的交易价值,可以直接赚钱,进一步激发更多人参与进来,目前在海外已经出现《axie infinity》、《thetan arena》等现象级产品;

vr/ar游戏目前已经开始有案例出现,主要看点是游戏体验感更加沉浸和可交互,目前国内还相对早期,vr游戏需要高度依赖终端设备的体验,且内容的生态繁荣也需要设备量到达一定规模,海外Quest2过千万的销量算是重点节点,未来值得重点关注,内容上偏传统游戏的研发逻辑。

投资标的:低估值游戏白马三七互娱完美世界吉比特;类roblox逻辑昆仑万维;链游:紫天科技中文传媒凯撒文化巨人网络;还有低估值的姚记科技。

短期催化点:春晚(央视、地方台)以及冬奥会期间大型线上演出活动中体现的虚拟人/元宇宙等相关元素。

中期催化点:未来几年行业vr/ar/mr/xr等在内的设备放量,带动内容需求爆发;腾讯、字节等国内互联网巨头元宇宙平台落地;

作者:郭伟松_鑫鑫投资
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